Inalum, Prospek Freeport, Emas & Tembaga

fcx-unit-cash-cost-comparison-by-region-as-of-sept-2018-5c382d1aaeebe1281b57e65a.jpg

• - Berpengalaman sekitar 45 tahun dalam produksi emas dan tembaga;
• - Memiliki puluhan ribu orang SDM dengan pengalaman yang berjibun dalam bidang pertambangan skala raksasa dan paling rumit yang paling mumpuni di dunia;

1.5 Saat ini FCX, yaitu induk PTFI, merupakan  perusahaan tambang tembaga yang terbesar kedua di dunia sesudah Codelco, Chili. Sekitar 29% cadangan tembaganya ada di PTFI  (38,8 miliar libra/lb). 

1.6 Pada 2017, FCX memproduksi 1,7 juta ton tembaga, yang 468.000 ton di antaranya berasal dari PTFI,  sehingga memasok sekitar 9% dari total pasokan tembaga sedunia. 

Di bawah ini adalah diagram perbandingan kontribusi penjualan per wilayah operasi FCX per akhir September 2018 menurut 3rd Quarter 2018 Earnings Conference Call FCX, dengan perkiraan sampai akhir 2018. Jadi, angka-angkanya mendekati ketepatan 100%.

freeport-sales-contribution-to-fcx-as-of-sept-2018-5c382c7fab12ae545225ced4.jpg

Table di bawah ini menunjukkan kontribusi pendapatan oleh PTFI kepada FCX selama 2015-2017 saja.

contributions-by-ptfi-to-fcx-revenue-2015-2017-5c360a0e677ffb25f043b213.jpg

1.7 FCX juga perusahaan tambang molibdenum yang terbesar di dunia. 

1.8 FCX juga salah satu produsen emas yang besar di dunia dan 99% cadangan emasnya ada di PTFI (33,9 juta troy ounce/toz).

• 2. Menurut Copper Insights 2018 DBS Bank, intensitas pengeluaran modal (capex intensity) penambangan tembaga naik sd 100% selama 10 tahun terakhir ini. Capex intensity berarti besarnya pengeluaran modal per ton produk tambang, yang dalam hal ini adalah tembaga. Contoh: pada 2016, capex intensity rata-rata penambangan tembaga di dunia adalah USD 11,624 per ton tembaga yang dihasilkan.

copper-mining-capex-intensity-dbs-2018-5c34c8646ddcae664a1476e4.jpg

• 3. Keunggulan PTFI: sudah bertahun-tahun membangun infrastruktur dan fasilitas penambangan bawah tanahnya (yang oleh FCX disebut sebagai Grasberg BC) sehingga hanya perlu sedikit capex lagi untuk mulai produksi komersial tambang bawah tanahnya. 
• 3.1 Di halaman 42  Laporan Tahunan 2017 FCX, tertulis informasi dan data keuangan yang ringkasnya adalah sebagai berikut:
• 3.1.1  Infrastruktur Bersama dan Tambang Grasberg BC (GBC)
• 3.1.2 Proyek infrastruktur  bersama itu dimulai oleh PTFI pada tahun 2004 untuk menyediakan jalan masuk ke kumpulan-kumplan bijih bawah di bawah tanah (gua; cave) yang belum dikembangkan, terletak di wilayah mineral Grasberg, melalui sebuah sistem terowongan yang terletak sekitar 400 m lebih dalam daripada sistem terowongan bawah tanahnya yang sudah ada pada waktu itu.
• 3.1.3 Selain itu, sistem terowongan tersebut akan memungkinkan PTFI melakukan eksplorasi di masa mendatang di calon-calon lokasi penambangan yang terkait dengan kumpulan-kumpulan bijih yang sudah diketahui saat itu.
• 3.1.4 Sistem terowongan itu telah diselesaikan di terminal Big Gossan.
• 3.1.5 Tambang Big Gossan adalah yang kali pertama dimasukkan ke tahap produksi pada 2010.
• 3.1.6  Tambang Big Gossan berstatus sedang dirawat dan diperlihara sealama sebagian besar tahun 2017 dan produksinya dimulai lagi pada kuartal ke-4 tahun 2017.
• 3.1.7  Pengembangan tambang-tambang bawah tanah DMLZ dan GBC sedang maju terus dengan memakai terowongan-terowongan Proyek Infrastruktur Bersama sebagai akses.
• 3.1.8 GBC ditargetkan mulai produksi pada awal 2019 setelah penutupan tambang terbuka Grasberg.
• 3.1.9  GBC ditargetkan berproduksi penuh sebanyak 130.000 ton sampai 160.000 ton metrik (MT) bijih per hari.
• 3.1.10 Pendanaan GBC:
• - Jumlah modal pengembangan tambang untuk GBC dan infrastruktur bersama diperkirakan akan mencapai USD 6,4 miliar (antara 2008 dan 2023), dengan PTFI memikul sekitar USD 5,9 miliar (92,18%).
• - Di antara angka itu, sejumlah USD 3,3 miliar (51,56%) telah dipakai sampai dengan 31 Desember 2017, dengan 0,5 miliar diantaranya untuk tahun 2017 saja.
• 3.2 Tambang DMLZ diperkirakan akan mencapai kapasitas penuhnya sebesar 80.000 MT bijih per hari pada 2021. 
• 3.2.1    Pendanaan: Jumlah biaya modal pengembangan tambang DMLZ diperkirakan sekitar USD 3,1 miliar (antara 2009 dan 2021), dengan PTFI memikul sekitar USD 1,9 miliar (61,29%).
• 3.2.2 USD 2,1 miliar (67,74%) dari jumlah itu sudah dipakai sd 31 Desember 2017, dengan USD 0,3 miliar di antaranya selama 2017 saja.
• 3.23 Jadi, PTFI tinggal memikul sedikit lagi dari biaya-biaya yang totalnya USD 9,5 miliar itu untuk dua tambang saja, GBC dan DMLZ.
• 3.3 Data tersebut belum mencakup pengeluaran tahun 2018 yang sekitar USD 0,8 miliar.
• 3.4 Jadi, jumlah modal yang sudah dipakai adalah sekitar USD 6,2 miliar dari total kebutuhan USD 9,5 miliar itu. Angka itu merupakan bagian dari aset total USD 10,66 miliar PTFI per akhir 2017 dan juga per akhir 2018 (yang belum diterbitkan).
• 3.5 Fakta itu  menguatkan alasan Inalum untuk membeli saham PTFI sd 51,2% melalui divestasi yang sudah dibayar itu, yang hanya USD 3,85 miliar walaupun produksi PTFI akan turun mulai 2019 sd 2022. Porsi kepemilikan saham 51,2% merupakan porsi ekuitas Inalum di dalam ekuitas PTFI.
• 4. Bisnis tambang besar adalah untuk jangka panjang. Hanya cocok untuk investor yang punya "napas" panjang, baik sendirian ataupun bersama-sama. 
• 5. Inalum adalah holding company BUMN pertambangan yang sangat besar. Lihat di Bagian A di atas. Tanpa dividen dari PTFI pun, laba bersih Inalum untuk tahun 2018 saja hampir  4 x jumlah bunga obligasi USD 4 miliar yang harus dibayar itu.
• E. PTFI memiliki keunggulan biaya produksi cash per satuan/unit produk (unit cash cost; UCC) tembaga, yaitu biaya operasi pada tingkat lapangan/tambang, yang mencakup biaya produksi di lokasi tambang, biaya angkut/pengiriman dari lokasi tambang (site production and delivery) dan pemurnian (treatment charges) ke tempat lain, administrasi tambang dan royalti, bea ekspor, tetapi  belum mencakup biaya administrasi dan overhead kantor pusat, penjualan, depresiasi, amortisasi, deplesi (penurunan jumlah cadangan) dll. UCC bersih (Net UCC) adalah  hasil pengurangan UCC dengan nilai produk-produk sampingannya. Contoh: produk-produk sampingan (by-product)  utama dari tembaga PTFI adalah emas dan perak. Nilai yang dalam kutipan laporan keuangan FCX di bawah ini disebut sebagai gold and silver credits.
• 1. Setiap libra (lb; sekitar 0,453 kg ) tembaga menghasilkan emas dan perak sehingga nilai emas dan perak itu merupakan masukan (kredit) di pembukuan produksi tembaganya.

unit-cash-cost-2015-2016-5c34a14aaeebe16745447615.jpg

                                                                                                  (Sumber: Laporan Tahunan 2015 FCX, berikut proyeksi untuk 2016)

unit-cash-costs-2016-2017-ptfi-5c34a4f5aeebe167442979ca.jpg

                                                                                                 Catatan: *USD 1.58 untuk 2017 belum mencakup USD 0.12 per lb biaya 

                                                                                                  produksi dan pengiriman dari lapangan yang terkait dengan pengurangan tenaga kerja.