Inalum, Prospek Freeport, Emas & Tembaga

Jumlah investasi pembangunan smelter besar sekali. Jika harga bahan bakunya naik sedangkan harga jual produknya tetap atau turun, secara umum smelter akan rugi.

Contoh: 

1. Mitsubishi Materials Corp (MMC), pemegang 60% saham PT Smelting

1.1 MMC sudah berdiri hampir 158 tahun (mulai sekitar 1860).

1.2 Bisnis utamanya (di atas 50% dari omset tahunannya) adalah peleburan dan pemurnian tembaga.

1.3 Bisnis peleburan dan tembaga itu mendapatkan sedikit sekali laba operasinya (operating margin). Apalagi laba bersihnya. Jauh di bawah segmen usaha semennya.

Data di bawah ini diambil dari laporan keuangan MMC 2016-2017. Segment "Metals" adalah segmen usaha peleburan dan pemurnian tembaga MMC, yang merupakan bisnis utama MMC. Bandingkan operating margin "Metals" dengan "Cement"nya.

mitsubishi-mc-copper-segment-2017-5c36f0416ddcae2c54219756.jpg

mitsubishi-mc-copper-segment-2-2016-7-5c36f11ec112fe4baf638d42.jpg

2.  Jiangxi Copper Co. Ltd (Hong Kong), perusahaan terpadu dalam bidang tambang tembaga plus smelter dll. Perusahaan induknya, yaitu Jiangxi Copper adalah perusahaan tembaga yang terbesar di China.

Di bawah ini adalah kutipan dari laporan keuangan Jiangxi Copper Co., Ltd. (Hong Kong) untuk tahun 2015 sd 2017.

jiangxi-copper-hong-kong-ltd-2017-5c3593e243322f310c0d7a13.jpg

Terlihat bahwa laba bersihnya sangat tipis (0,4%-sd 0,78% dari pendapatan total) saja per tahun. Laba bersih itu dipengaruhi oleh banyak faktor. Pendapatannya selama tahun 2017 adalah CNY 205 miliar (sekitar USD 31,5 miliar dengan kurs tukar CNY/USD per akhir 2017), atau 7,3 kali pendapatan PTFI untuk tahun yang sama padahal PTFI menikmati laba bersih USD 1,28 miliar untuk tahun yang sama. 

Kesimpulan: bisnis tambang tembaga jauh lebih menguntungkan daripada gabungan bisnis tambang tembaga dan smelter tembaga berikut mineral dan kimia ikutannya, seperti bisnis Jiangxi Copper.