Perilaku Investasi Saham pada Masa Krisis Keuangan: 1998, 2008, dan Pandemi Covid-19 Tahun 2020

Guncangan yang berasal dari pasar hipotek AS dan sistem perbankan mengurangi pasokan kredit, menyebabkan penjualan aset berisiko tertekan ketika bank dan investor berebut untuk meningkatkan rasio likuiditas dan modal mereka, dan menjerumuskan ekonomi global ke dalam resesi yang parah, salah satunya di mana kegiatan ekonomi melambat atau terkontraksi, dan perdagangan global runtuh. Sementara krisis berasal dari AS dan negara-negara maju lainnya, krisis itu dengan cepat menyebar ke seluruh dunia, memengaruhi semua ekonomi, yang menyebabkan harga saham mereka jatuh ketika para investor panik. 

Emosi investor didominasi oleh rasa takut dan penghindaran risiko yang lebih tinggi yang mendorong mereka untuk menjual sekuritas yang kehilangan nilai secepat mungkin; dan fenomena itu menambah dorongan pada drop spiral (Szyszka, 2011). - Tekanan jual di pasar saham telah berkontribusi pada penurunan harga saham di seluruh dunia selama krisis keuangan tahun 2008. Penurunan harga saham yang lebih tajam, karena investor memilih aset berisiko paling likuid untuk dijual selama tekanan likuiditas. 

Di sisi lain, likuiditas menjadi lebih bernilai selama krisis, menyiratkan bahwa saham yang relatif tidak likuid dapat mengalami penurunan harga relatif. Hal ini disebabkan bahwa stok yang relatif tidak likuid juga mengalami penurunan "bayangan" yang serupa atau bahkan lebih besar selama krisis, yang ditutupi oleh kurangnya penjualan stok tidak likuid ini. Dengan kata lain, jika seseorang mencoba menjual sejumlah besar saham tidak likuid, harganya akan jauh lebih rendah.

Krisis Keuangan Tahun 2020 dampak Pandemi COVID - Ketika Pandemi COVID-19 menyebar dari krisis regional di Provinsi Hubei China menjadi pandemi global sesuai pengumuman Organisasi Kesehatan Dunia (WHO), ekuitas anjlok dan volatilitas pasar yang berlebihan terjadi di seluruh dunia. Di Amerika Serikat, tingkat volatilitas baru-baru ini menyaingi atau melampaui yang terakhir terlihat pada Oktober 1987 dan Desember 2008 dan, sebelum itu, pada akhir 1929 dan awal 1930-an. Tidak ada wabah penyakit menular sebelumnya, termasuk Flu Spanyol, yang berdampak pada pasar saham sekuat pandemi COVID-19. - Perkembangan penyebaran COVID-19 di hampir seluruh negara di dunia telah memberikan efek yang kuat di pasar saham global. 

Hal ini dikarenakan pandemi ini memiliki implikasi besar bagi kesehatan masyarakat dan bagi laju roda perekonomian. Informasi tentang  tingkat keparahan, kemudahan penyebaran, dan tingkat kematian di antara mereka yang tertular virus sangat kaya dan menyebar jauh lebih cepat saat ini. Ketersediaan informasi yang lebih besar dan difusi yang lebih cepat tidak membawa kita terlalu jauh dalam merasionalisasi penurunan pasar saham yang sangat besar sejak 24 Februari 2020 (Baker. et.al. 2020). - Efek yang kuat pada pasar saham dari pandemi COVID-19 lebih bersifat sementara, terkonsentrasi dan cenderung memicu lompatan pasar saham harian dan volatilitas pasar saham yang tinggi.  Seperti yang dikatakan Baldwin (2020), 

"COVID-19 dan kebijakan penahanan telah secara langsung dan masif mengurangi aliran tenaga kerja ke bisnis. Hasilnya adalah pengurangan mendadak dan besar-besaran dalam output barang dan jasa." Kebijakan ini berdampak pada perlambatan kegiatan ekonomi. Perilaku pasar saham baru-baru ini merupakan refleksi awal yang terlihat.

Kita dapat menarik kesimpulan bagaimana perilaku investasi di pasar saham pada masa krisis melalui gambaran dari masa krisis keuangan tahun 1998 (Krisis Asia), krisis keuangan tahun 2008 (Krisis Subprime Mortgage) dan krisis keuangan tahun 2020 dampak Pandemi COVID-19. Perilaku investor sangat dipengaruhi oleh faktor psikologi. 

Psikologi berperan penting, selama berabad-abad para ekonom mendasarkan pekerjaan mereka pada asumsi bahwa investor rasional dalam semua pengambilan keputusan mereka, namun,  Daniel Kahneman, seorang peraih nobel ekonomi, menyatakan bahwa investor cenderung tidak menyukai kerugian (averision to loss), jika saham sudah hijau (untung), akan segera diuangkan sebelum dia jadi merah (rugi). 

Hal inilah yang banyak menjadi motivasi perilaku investasi di masa krisis. Krisis mengakibatkan munculnya risiko ketidakpastian akan kemampuan Perusahaan menciptakan laba yang diharapkan dapat memberikan return kepada investor serta risiko kehilangan dana yang diinvestasikannya akibat ketidakmampuan Perusahaan untuk membiayai keberlangsungan operasional Perusahaan (collapse). Hal ini membuat kecenderungan perilaku investor menjadi takut lalu kemudian panik sehingga terburu-buru menarik dananya di masa ketidakpastian akibat krisis.