Yield dan Determinan di Pasar Coporate Green Bond Eropa

Nama : MARJUKI
Prodi : Akuntansi Syariah
Matakuliah : Analisis Investasi dan Portofolio
Dosen Pengampu : PUPUT RAYSHARIE, SE, ME
Institusi : IAIN PALANGKARAYA
Tema : Obligasi

Yield dan Determinan di Pasar Corporate Green Bond Eropa

Agenda lingkungan telah menjadi topik paling akut dan signifikan dalam dekade terakhir. Menurut Laporan Risiko Global ( 2022), tiga risiko paling parah dalam skala global selama 10 tahun ke depan adalah risiko terkait lingkungan seperti "kegagalan tindakan iklim", "cuaca ekstrem", dan "kehilangan keanekaragaman hayati". Namun, hingga tahun 2011, risiko lingkungan bahkan tidak masuk dalam lima besar risiko dalam hal kemungkinan dan dampak, tetapi risiko ekonomi dan sosial selalu menempati posisi terdepan. 

Obligasi hijau ditujukan untuk membiayai atau membiayai kembali proyek-proyek yang membantu mengatasi masalah iklim dan lingkungan. Menurut laporan Climate Bond Initiative (CBI) (CBI 2021b ), pasar green bond pada 2015--2020 tumbuh rata-rata 50% per tahun. Para peneliti dan praktisi yang bekerja dan menginvestigasi pasar green bond mengungkapkan adanya anggapan premi negatif terhadap imbal hasil obligasi hijau atau greenium 

Temuan MacAskill et al. ( 2021 ) menunjukkan bahwa greenium terdeteksi dalam 56% studi pasar primer dan 70% sekunder untuk obligasi hijau yang diterbitkan pemerintah atau dengan peringkat investasi. Makalah-makalah yang mengeksplorasi sifat greenium merangkum faktor-faktor penentu diskon hasil berikut: (1) preferensi investor dan kelebihan permintaan atas pasokan di segmen pasar hijau; (2) tingkat likuiditas; (3) adanya insentif pemerintah dan keringanan pajak; (4) keadaan ekonomi; (5) indikator ekonomi makro; dan (6) penetapan label hijau dan sertifikasi.

Obligasi Hijau dan Greenium

Obligasi hijau adalah sekuritas pendapatan tetap yang struktur keuangannya mirip dengan utang "konvensional" (bentuk, mekanisme penetapan harga, konvensi pasar, peringkat, dll.) kecuali untuk perbedaan dalam penggunaan hasil. Penerbit obligasi semacam itu berjanji untuk menggunakan hasilnya pada proyek-proyek dengan manfaat lingkungan 

Greenium adalah situasi di mana obligasi hijau diperdagangkan dengan harga lebih tinggi daripada yang konvensional (sehingga memberikan hasil yang lebih rendah bagi pembeli). Penyebab greenium yang paling sering dikutip adalah bahwa (1) perusahaan yang mengikuti "agenda hijau" mengurangi risiko eksistensial mereka dan risiko gagal bayar obligasi, atau (2) investor bersedia mengorbankan hasil tetapi memenuhi kebutuhan pasar. pemangku kepentingan 

Pasar obligasi hijau AS dan Eropa mungkin yang terbesar dan paling mapan secara global. Pasar green bond korporasi Eropa adalah yang paling diminati karena sekitar 50% dari penerbitan global pada tahun 2021 diterbitkan di sana, berikut Gambar Penerbitan green bond per tahun (2014--2021). 

  

peneliti yang menjelajahi pasar ini harus mempertimbangkan perbedaan di antara keduanya. Perbedaan tersebut didorong oleh perbedaan ukuran, komposisi peminjam dan investor, permintaan dan penawaran, kualitas kredit penerbit, dan perbedaan lingkungan peraturan dan pajak. Misalnya, di AS, pasar obligasi korporasi konvensional lebih besar baik secara absolut maupun relatif daripada pasar Eropa. Likuiditas pasar utang korporasi Uni Eropa lebih lemah karena ukurannya yang lebih kecil dan niat pemegang obligasi untuk mempertahankan obligasi hingga jatuh tempo. Pasar utang perusahaan AS kurang beragam dalam hal peringkat kredit dibandingkan pasar Eropa. Ini karena peringkat negara AS adalah AAA, sementara banyak negara di Eropa memiliki peringkat yang lebih rendah (mis., Italia: BBB-; Portugal: BBB). Lebih-lebih lagi, kebijakan suku bunga Bank Sentral Eropa tidak identik dengan kebijakan Federal Reserve AS. Hal yang sama berlaku untuk kebijakan suku bunga utama Bank of England (Vukovic dkk. 2021 ).