Divestasi, Prestasi atau Apa?

2023       187                  2125               964,4             187           + 777,4 = 1371.5  

Obligasi II tenor 5 tahun $ 1,25 Milyar -- dibayar lunas, sisa di kas $ 121,5 juta

2024       116                2025               919            116         121,5+803,0 =  924,5

2025       116                 2000              907,7              116         + 791,7  =   1716,2

2026      116                  2000             907,7               116         + 791,7  =  2507,9

2027      116                  2000              907,7              116         + 791,7  =  3299,6

2028     116                  2000              907,7              116         + 791,7  =   4091,3                                   

Obligasi III tenor 10 tahun $ 1 Milyar -- dibayar lunas, sisa di kas $ 3091,3 juta

Obligasi IV tenor 30 tahun $ 750 juta dengan bunga $ 51 juta/tahun akan dapat dilunasi dengan lancar.

Sepintas kelihatan pembayaran pokok obligasi dan bunga berjalan lancar sesuai jadwal jatuh tempo, untung besarpun diraup Inalum.  Begitulah Inalum berhitung, karena itu obligasi dipecah jadi 4 tenor, yaitu 3, 5, 10 dan 30 tahun.  Cara hitung yang sangat pas.   

Pertanyaan penulis - Apa ada yang salah dengan hitungan tadi ?  Perhatikan hal berikut :

• Laba Freeport 2018 sebesar $ 2000 juta, tetapi PT Inalum belum punya hak atas laba ini karena divestasi baru akan terjadi Desember 2018.   
• Kalau divestasi terlaksana akhir Desember ini, Inalum baru punya  hak atas laba operasi Freeport  2019 dan seterusnya. Itupun dengan asumsi semua laba dibagikan sebagai dividen, Inalum baru akan terima itu dividen untuk pertama kali mid 2020.
• Dividen yang bakal diterima Inalum bakal kena PPh dividen sebesar 10%, jadi yang bakal diterima Inalum hanya 90% saja.
• Ingat hak saham Inalum 45,384% - bukan 51%, karena itu untung ruginya harus didasarkan pada angka itu.
• Jangan dicampur-adukkan dengan penerimaan negara yang besar dari PPh Badan dan Royalti, karena siapapun yang pegang saham Freeport kedua itu tetap jadi hak Pemerintah.