Ketiga faktor inilah yang membentuk dasar perhitungan pengembalian jangka panjang. Jika laba perusahaan tumbuh 5% per tahun, inflasi 2%, dan valuasi pasar tetap, maka pengembalian total jangka panjang secara teoritis berada di kisaran 7% per tahun. Namun, jika valuasi naik (karena euforia), maka pengembalian bisa lebih tinggi---tetapi ini seringkali tidak berkelanjutan.
Pelajaran dari awal 2000-an tetap relevan hari ini, terutama dalam konteks pasar yang semakin didominasi oleh investor ritel, platform digital, dan spekulasi berbasis media sosial. Tren baru seperti saham meme (meme stocks), spekulasi aset kripto, dan investasi impulsif dalam startup teknologi dengan valuasi fantastis mencerminkan siklus lama yang kembali terulang dengan wajah baru. Antusiasme dan ketamakan mendorong harga naik jauh melebihi nilai riil, dan ketika koreksi datang, banyak investor kehilangan lebih dari sekadar uang---mereka kehilangan keyakinan.
Dalam situasi seperti ini, kembali ke prinsip-prinsip Graham menjadi krusial. Seorang investor yang bijak akan melihat saham sebagai bagian dari kepemilikan perusahaan, bukan sekadar angka di layar. Ia akan menilai potensi pendapatan jangka panjang, mempertimbangkan margin of safety, dan tidak akan terburu-buru membeli hanya karena takut tertinggal (FOMO---fear of missing out).
Selain itu, investor yang rasional memahami bahwa pasar bergerak dalam siklus. Ada masa-masa di mana ekspektasi terlalu tinggi dan harga naik melampaui nilai wajar, dan ada masa-masa pesimisme yang membuat harga turun lebih rendah dari yang seharusnya. Kecerdasan investor terletak pada kemampuannya membaca siklus ini tanpa menjadi budak emosi.
Konteks ekonomi global saat ini juga menambah kerumitan. Ketidakpastian geopolitik, suku bunga yang fluktuatif, dan dinamika rantai pasok global pasca-pandemi turut mempengaruhi ekspektasi pasar. Namun, terlepas dari kompleksitas ini, dasar-dasar investasi tidak berubah: pengembalian yang sehat berasal dari fundamental yang kuat, bukan dari spekulasi kosong.
Untuk para investor Indonesia, pelajaran ini juga berlaku. Pasar modal Indonesia, meskipun belum sedalam dan sekompleks Amerika Serikat, tetap menghadirkan dinamika yang mirip. Periode euforia dalam sektor digital, teknologi finansial, atau bahkan pertambangan nikel, bisa menjerumuskan investor pada valuasi yang tidak masuk akal. Koreksi tajam dalam saham-saham tersebut adalah pengingat penting bahwa nilai sejati tidak selalu tampak dalam lonjakan harga jangka pendek.
Sebaliknya, perusahaan dengan fundamental kokoh, tata kelola yang baik, dan pertumbuhan stabil seringkali diabaikan karena tidak 'seksi'. Namun, justru di situlah peluang jangka panjang berada. Dalam dunia yang semakin volatil dan bising, investor sejati adalah mereka yang bisa menahan godaan arus utama dan tetap berpegang pada prinsip.
Kesimpulan:
Pasar saham memang menawarkan potensi keuntungan, tetapi juga mengandung risiko yang tak kecil, terutama jika investor terjebak dalam antusiasme berlebihan. Sejarah telah berulang kali menunjukkan bahwa kesabaran, disiplin, dan penilaian yang rasional adalah kunci keberhasilan. Seperti yang diajarkan Benjamin Graham, investasi bukan tentang menebak masa depan, melainkan tentang memahami nilai dan berani bersabar menunggu saat yang tepat.
Di tengah dinamika pasar yang terus berubah, kembali ke dasar bisa menjadi strategi paling bijak. Karena pada akhirnya, pasar memang akan naik dan turun, tetapi prinsip yang kuat akan tetap menjadi penuntun yang andal.
Sumber: Indonesia The Intelligent InvestorÂ
