Pada awal dekade 2000-an, dunia investasi menyaksikan sebuah fenomena yang menggugah kesadaran kolektif: betapa antusiasme yang berlebihan dalam pasar saham bisa berubah menjadi mimpi buruk kolektif.
Gelombang euforia yang muncul pada akhir 1990-an, terutama dipicu oleh ledakan teknologi dan internet, menciptakan ekspektasi keuntungan yang tidak realistis dan mengabaikan dasar-dasar investasi yang sehat. Koreksi pasar yang menyusul kemudian tidak hanya menguji ketahanan portofolio, tetapi juga mengingatkan kembali pada nilai-nilai dasar yang diajarkan oleh tokoh-tokoh legendaris seperti Benjamin Graham.
Pada tahun 2002, level keuntungan dari dana pensiun perusahaan dalam indeks Standard & Poor's 500 mencapai rekor tertinggi, yaitu 9,2%. Namun, di balik angka ini tersembunyi realitas getir: antusiasme berlebihan telah membawa banyak investor pada jebakan ekspektasi yang keliru. Data dari Gallup menunjukkan bahwa meskipun harapan pengembalian investasi saham setahun hanya tinggal 7%, para investor tetap membeli saham dengan harga yang 50% lebih rendah dari harga tertingginya pada tahun 2000. Ini adalah ironi klasik: ketika pasar turun, harga menjadi menarik secara logika, tetapi ekspektasi tetap tinggi seolah masa keemasan akan segera kembali.
Mengapa ini bisa terjadi? Salah satu jawabannya terletak pada psikologi massa. Ketika banyak orang percaya bahwa pasar akan terus naik, individu-individu pun terseret dalam arus yang sama. Mereka tahu seharusnya membeli saat harga turun dan menjual saat harga tinggi, tetapi secara praktis sering melakukan hal sebaliknya. Dalam kondisi seperti ini, nasihat Benjamin Graham kembali relevan: hindari 'aturan kebaikan' jangka pendek dan bersandarlah pada penilaian fundamental yang logis.
Graham, dalam karyanya yang melegenda The Intelligent Investor, tidak hanya memberikan rumus atau teknik, tetapi menanamkan sikap mental yang rasional dalam menghadapi pasar. Ia menyarankan investor untuk tidak terpaku pada pergerakan jangka pendek, melainkan bertanya pertanyaan yang sederhana namun mendalam: "Berapa nilai intrinsik suatu saham atau aset, dan apakah saya membelinya dengan harga yang masuk akal?" Pendekatan ini bertolak belakang dengan spekulasi yang didasarkan pada tren atau emosi.
Dalam kondisi koreksi pasar, banyak pakar dan analis mulai mengubah prediksi mereka. Dari optimisme berlebihan, mereka beralih ke pesimisme akut. Sebagian memperkirakan bahwa investor hanya akan menerima imbal hasil rendah untuk satu dekade ke depan, bahkan ada yang menyebutkan hasil negatif selama 10 tahun. Proyeksi ini mungkin terdengar ekstrem, tetapi ia mencerminkan pentingnya penyesuaian ekspektasi dengan realitas.
Kinerja pasar modal, pada akhirnya, tidaklah bersifat magis atau spekulatif. Ia bergantung pada tiga faktor fundamental:
1. Pertumbuhan nyata, yaitu peningkatan laba dan dividen dari perusahaan-perusahaan yang tercatat di bursa;
2. Pertumbuhan inflasi, yaitu kenaikan harga-harga secara umum, yang mempengaruhi nilai riil dari pengembalian investasi;
3. Perubahan valuasi pasar, yakni sejauh mana investor bersedia membayar lebih atau kurang untuk setiap unit laba (misalnya price-to-earnings ratio).
