Potensi Dampak Brexit terhadap Perekonomian Global

Brexit merupakan singkatan dari British Exit yang dimaksudkan sebagai kebijakan Inggris untuk melakukan referendum agar masyarakatnya dapat memutuskan apakah Inggris harus keluar atau tetap menjadi negara anggota Uni Eropa. 

Referendum ini telah dilakukan pada tanggal 23 Juni 2016 secara serentak di keempat wilayah negara anggota Britania Raya, yaitu Inggris, Wales, Skotlandia dan Irlandia Utara. 

Pemungutan suara Brexit tidak diragukan lagi akan memperkuat partai skeptis Uni Eropa lainnya, khususnya di zona euro Uni Eropa. Referendum lain mungkin muncul dalam beberapa bulan hingga beberapa tahun mendatang. 

Inggris sendiri mungkin menghadapi referendum keluar tambahan dari Skotlandia. Proses Brexit tanpa presiden, dengan hanya jadwal paling umum yang diuraikan dalam Perjanjian Lisbon. Ribuan detail harus dikerjakan dalam proses melepaskan ikatan yang mengikat Inggris dengan UE.

Inggris mengetahui bahwa pasar keuangan ingin meninggalkan Uni Eropa. Pasar keuangan merespon langsung dengan cepat atas isu yang terkait. Pasar keuangan kemungkinan akan sedikit tenang setelah periode goncangan dan kekaguman, tetapi akan mendapati diri mereka menetap dalam vektor yang sepenuhnya dari ketidakpastian makroekonomi dan geopolitik. 

Reaksi pasar keuangan juga akan masuk ke dalam konsekuensi makroekonomi Brexit yang sangat luas. Misalnya, kenaikan tajam dan berkelanjutan dalam nilai dolar AS versus euro akan memberikan tekanan tambahan pada sektor manufaktur AS yang lemah seperti halnya tampaknya menemukan pijakan baru. Ini menambah tekanan ke bawah pada momentum pertumbuhan AS yang secara historis lemah.

Dampak Global

Tidak ada peta jalan untuk diikuti atau analogi untuk digunakan sebagai panduan atau pola bagaimana suara Brexit akan bergema di bulan-bulan dan tahun-tahun mendatang. Namun, beberapa konsekuensi langsung tampaknya sangat mungkin: Penerbangan ke tempat yang aman dari pusat perceraian Inggris-UE ini akan mendorong modal menjauh dari kawasan dan menuju pasar-pasar utama safe-haven termasuk AS terutama Departemen Keuangan  dan ke Jepang. Ini selanjutnya akan menurunkan suku bunga pasar dan menaikkan nilai mata uang relatif.

Dolar AS yang lebih tinggi dan yen Jepang negatif untuk sektor ekspor kedua negara. Dalam kasus Jepang, ini khususnya tidak membantu upaya-upayanya untuk menghidupkan kembali dan membangkitkan kembali perekonomian setelah deflasi selama beberapa dekade. 

Dolar AS yang lebih tinggi juga memicu tekanan tambahan pada China untuk mengapung yuan lebih rendah, karena terperangkap dalam perbedaan antara dua pasar ekspor terbesarnya --- UE dan AS. 

Bagi AS, dampak negatif pada ekspor relatif kecil dibandingkan dengan tren permintaan domestik, tetapi tekanan deflasi terhadap barang-barang yang dapat diperdagangkan akan memperlebar perbedaan antara inflasi yang cukup kuat di sektor jasa vs deflasi yang cukup kuat di sektor barang.

Bank Sentral Eropa akan terdorong untuk meningkatkan level intervensi lagi, karena premi risiko di seluruh kawasan meningkat. Di antara anggota zona euro yang lebih besar, Italia berada dalam posisi yang sangat rentan --- sekarang menjadi lebih rentan. Setiap pukulan bagi anggota pinggiran zona euro juga semakin membuat performa Jerman di zona euro semakin tidak berkelanjutan. 

Pada titik ini, elemen-elemen kunci dari skenario kasus makro global kami tetap tidak berubah di beberapa daerah mereka semakin diperkuat. Sementara tidak ada yang bisa meramalkan urutan peristiwa yang tepat, terutama yang bersifat fundamental politik dan sosial, busur umum makroekonomi global terus mengikuti konfigurasi dasar, dan kami akan terus menggunakan pola itu sebagai panduan untuk global kami skenario kasus dasar. Di antara elemen-elemen kunci dari skenario kasus dasar kami karena mereka dipengaruhi oleh suara Brexit:

AS tetap menjadi ekonomi global utama yang paling stabil, tetapi penyebaran ketidakpastian antara AS dan UE kini telah meningkat. Ini lebih lanjut memiringkan kondisi makro untuk kepentingan pasar AS vs UE. Tapi pandangan yang relatif bullish ini (penekanan pada kata "relatif") dipengaruhi oleh tanda-tanda siklus ekonomi yang semakin matang. 

Stabilitas berarti AS dapat berkembang lebih lama dari kawasan ekonomi utama lainnya, tetapi tidak akan tetap kebal dari tekanan global negatif yang baru saja menjadi lebih negatif. Ketidakpastian dapat menciptakan insentif tambahan bagi The Fed untuk mempertimbangkan kembali kenaikan suku bunga jangka pendek.

Siklus ekspansi Zona Euro relatif lemah dan sebagian besar diuntungkan dari datangnya basis yang rendah. Kami sebelumnya telah memperingatkan bahwa siklus ini cenderung relatif singkat. Pemungutan suara Brexit mungkin akan menggetarkan selera bank-bank Eropa akan risiko, mendukung gagasan bahwa siklus ekspansi ini dapat dipersingkat.

Zona Euro (dan sekarang Uni Eropa yang lebih luas) menghadapi patah tulang yang dalam pada struktur yang menyatukannya. Kami terus mengharapkan beberapa tingkat perpecahan zona euro selama jangka menengah (yaitu, bukan tahun depan, tetapi sebelum 10 tahun) dalam skenario kasus dasar kami untuk wilayah tersebut. Yang mendasari tesis ini adalah pengakuan terhadap kekuatan geser terhadap ekonomi makro Zona Euro, tetapi hamparan lingkungan politik dan sosial berpotensi mengisi narasi tentang bagaimana potensi ekonomi dapat menjadi kenyataan.

Cina menghadapi tekanan negatif lebih lanjut pada tingkat pertumbuhan. Sebagian besar tekanan deselerasi secara intrinsik berasal dari dalam negeri. Namun, kemungkinan kebutuhan untuk mengimbangi lingkungan global yang lebih bergelombang akan semakin memperlambat kemajuan menuju model ekonomi baru, lebih lambat tetapi lebih kuat. 

Pergeseran ke dalam ekonomi Tiongkok yang kami antisipasi dalam skenario kasus dasar kami dapat difasilitasi atau dipercepat dengan pergantian batin yang serupa yang ditunjukkan oleh iklim politik dan sosial yang muncul di bagian lain dunia.

Secara umum, peristiwa baru-baru ini memperkuat pandangan kami bahwa kami akan terus berada dalam periode volatilitas politik yang meningkat tercermin di mana-mana dari Rusia ke Spanyol ke AS dalam pemilihan umum yang akan datang. Akhirnya, elemen-elemen individual dari skenario kasus dasar ini secara kolektif merangkum skenario kasus basis global kami. 

Kita sekarang tujuh tahun dari Resesi Hebat 2009, ketika ekonomi global berkontraksi. Siklus ekspansi terpanjang sejak 1980 baru 11 tahun, terpendek tujuh tahun. Sementara siklus pertumbuhan tidak selalu mati karena usia tua, mereka juga tidak hidup selamanya. Skenario kasus dasar kami adalah bahwa resesi akan kembali mengunjungi sebelum akhir dekade di AS, dan akan memiliki dampak di sebagian besar negara. Dengan kata lain, kami memberikan siklus ekspansi global saat ini tidak lebih dari tiga tahun untuk hidup.