Dengan keberuntungan, resiko penurunan global yang tersinkronisasi akan surut pada akhir 2022. Tetapi untuk saat ini, kemungkinan resesi di Eropa, Amerika Serikat, dan China adalah signifikan dan meningkat, dan keruntuhan di satu kawasan akan meningkatkan peluang runtuh di negara lain. Apakah ekonomi global sedang menuju badai yang sempurna, dengan Eropa, Cina, dan Amerika Serikat semuanya memasuki penurunan pada waktu yang sama di akhir tahun ini? Resiko resesi global trifecta meningkat dari hari ke hari.
Resesi di Eropa hampir tak terelakkan jika perang di Ukraina meningkat, dan Jerman, yang dengan keras menolak seruan untuk menghentikan pasokan minyak dan gas Rusia, akhirnya mengalah. China merasa semakin sulit untuk mempertahankan pertumbuhan positif dalam menghadapi lockdown COVID-19 yang kejam, yang telah membuat Shanghai terhenti dan sekarang mengancam Beijing. Bahkan, ekonomi China mungkin sudah berada dalam resesi.
Dan dengan harga konsumen AS yang saat ini meningkat pada tingkat tercepatnya dalam 40 tahun, prospek penurunan harga tanpa pukulan besar terhadap pertumbuhan terlihat semakin jauh. Prakiraan ekonomi swasta dan resmi baru-baru ini mulai menyoroti peningkatan risiko regional, tetapi mungkin mengecilkan sejauh mana mereka saling berlipat ganda.
Lockdown yang meluas di China, misalnya, akan mendatangkan malapetaka dengan rantai pasokan global dalam jangka pendek, meningkatkan inflasi di AS dan menurunkan permintaan di Eropa. Biasanya, masalah ini dapat dilemahkan oleh harga komoditas yang lebih rendah. Tetapi tanpa akhir yang jelas terlihat di Ukraina, harga pangan dan energi global kemungkinan akan tetap tinggi dalam skenario apa pun. Resesi di AS, terutama jika dipicu oleh siklus kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve, akan membatasi permintaan impor global dan memicu kekacauan di pasar keuangan. Dan meskipun resesi di Eropa biasanya menyebar secara global terutama melalui penurunan permintaan, perlambatan akibat perang dapat secara radikal mengguncang kepercayaan bisnis dan pasar keuangan di seluruh dunia.
Seberapa besar kemungkinan masing-masing peristiwa ini? Lintasan pertumbuhan China telah lama melambat, dengan hanya kombinasi keberuntungan dan sebagian besar manajemen ekonomi makro yang kompeten mencegah penurunan yang parah. Tetapi tidak ada penatagunaan makroekonomi yang hati-hati yang dapat menyelamatkan hari jika kepemimpinan China telah membuat panggilan yang salah tentang COVID-19.
Sebagian besar negara Asia sekarang telah keluar dari strategi nol-COVID dan beralih ke rezim yang mengelola COVID-19 sebagai ancaman endemik, tetapi tidak memperlakukannya sebagai pandemi. Di sana, pemerintah menghabiskan banyak uang untuk mengubah gedung perkantoran kosong di pusat kota menjadi pusat karantina.
Mungkin pusat karantina baru adalah ide yang brilian, menyediakan cara untuk mengarahkan sektor konstruksi China yang membengkak ke kegiatan yang lebih bermanfaat secara sosial daripada menumpuk lebih banyak proyek baru di atas pembangunan yang berlebihan selama bertahun-tahun (sesuatu yang diperingatkan oleh ekonom Dana Moneter Internasional Yuanchen Yang dan di 2020). Mungkin para pemimpin China mengetahui sesuatu yang tidak diketahui rekan-rekan Barat mereka tentang urgensi mempersiapkan pandemi berikutnya, dalam hal ini pusat karantina dapat terlihat visioner secara positif. Namun, lebih mungkin, China memiringkan kincir angin dalam mencoba menjinakkan virus yang semakin menular, dalam hal ini pusat-pusat itu akan terbukti menjadi pemborosan sumber daya yang besar, dan penguncian sia-sia.
Resiko resesi AS pasti meroket, dengan ketidakpastian utama sekarang adalah waktu dan tingkat keparahannya. Pandangan optimis bahwa inflasi akan turun secara signifikan dengan sendirinya, dan bahwa Fed tidak perlu menaikkan suku bunga terlalu banyak, tampak semakin meragukan dari hari ke hari.
Dengan penghematan yang melonjak selama pandemi, skenario yang lebih mungkin adalah permintaan konsumen akan tetap kuat, sementara masalah rantai pasokan menjadi lebih buruk. Benar, pemerintah AS tampaknya mengurangi kebijakan stimulusnya, tetapi itu akan meningkatkan kekhawatiran resesi bahkan jika itu membantu mengurangi inflasi. Dan jika program stimulus terus berlanjut dan, di tahun pemilu, mengapa tidak? ini akan membuat pekerjaan The Fed semakin berat. Adapun Eropa, pukulan balik dari perlambatan ekonomi di China dan AS akan mengancam pertumbuhannya bahkan tanpa perang di Ukraina. Tetapi perang telah sangat memperbesar risiko dan kerentanan Eropa. Pertumbuhan sudah lemah. Jika Presiden Rusia Vladimir Putin menggunakan senjata kimia atau nuklir taktis, Eropa akan dipaksa untuk memutuskan hubungan secara tegas, dengan konsekuensi yang tidak pasti baik bagi ekonominya dan risiko eskalasi lebih lanjut, yang mungkin berarti menjatuhkan sanksi terhadap China juga. Sementara itu, pemerintah Eropa berada di bawah tekanan yang cukup besar untuk meningkatkan secara signifikan pengeluaran mereka untuk pertahanan nasional.
Jelas, negara emerging market dan negara berkembang yang lebih miskin akan sangat menderita jika terjadi resesi global. Bahkan negara-negara pengekspor energi dan pangan, yang sampai sekarang diuntungkan secara ekonomi dari perang karena harga yang tinggi, kemungkinan besar akan menghadapi masalah. Dengan keberuntungan, risiko penurunan global yang tersinkronisasi akan s urut pada akhir tahun 2022. Namun untuk saat ini, kemungkinan resesi di Eropa, AS, dan China adalah signifikan dan meningkat, dan keruntuhan di satu kawasan akan meningkatkan kemungkinan keruntuhan. di yang lain. Inflasi rekor tinggi tidak membuat segalanya lebih mudah. Saya tidak yakin politisi dan pembuat kebijakan siap dengan tugas yang akan segera mereka hadapi.
