Structure Modal and Leverage

Sturcture Modal dan Leverage
* Risiko Bisnis
Risiko bisnis adalah Ketidakpastian tentang pendapatan operasional masa depan (EBIT),
yaitu seberapa baik kita dapat memprediksi pendapatan operasional. Risiko bisnis ditentukan oleh :
o Ketidakpastian tentang permintaan (penjualan). o Ketidakpastian tentang harga output.
o Ketidakpastian tentang biaya.
o Produk, jenis kewajiban lainnya.
o Leverageoperasi.
Leverage adalah operasi adalah penggunaan biaya tetap daripada biaya variabel. Hal tersebut berpenngaruh terhadap risiko bisnis. Pengaruhnya sebagai berikut : Jika sebagian besar biaya adalah tetap, maka tidak menurun ketika permintaan turun, maka perusahaan tersebut memiliki leverage operasi yang tinggi. Leverage keuangan adalah penggunaan utang dan saham preferen. Risiko keuangan adalah risiko tambahan yang terkonsentrasi pada pemegang saham biasa sebagai akibat dari leverage keuangan.
* Perbedaan risiko bisnis dan risiko keuangan
Risiko bisnis bergantung pada faktor bisnis seperti persaingan, kewajiban produk, dan
leverage operasi. Sedangkan Risiko keuangan hanya bergantung pada jenis sekuritas yang diterbitkan.
* Pengaruh leverage terhadap profitabilitas dan debt coverage
Agar leverage dapat menaikkan ROE yang diharapkan, harus memiliki BEP > kd.
Alasanya Jika kd > BEP, maka beban bunga akan lebih tinggi dari pendapatan operasional yang dihasilkan oleh aset yang dibiayai utang, sehingga leverage akan menekan pendapatan. Saat hutang meningkat, TIE menurun karena EBIT tidak terpengaruh oleh hutang, dan beban bunga meningkat (IntExp = kdD). Kekuatan penghasilan dasar (BEP) tidak terpengaruh oleh leverage keuangan. L memiliki ROE yang diharapkan lebih tinggi karena BEP > kd. L memiliki ayunan ROE (dan EPS) yang jauh lebih luas karena beban bunga tetap. Pengembalian yang diharapkan lebih tinggi disertai dengan risiko yang lebih tinggi.
* Structure Modal Optimal
Struktur modal tersebut (campuran utang, preferensi, dan ekuitas bersama) di mana P0
dimaksimalkan. Perdagangkan E(ROE) dan EPS yang lebih tinggi dengan risiko yang lebih tinggi. Manfaat leverage terkait pajak diimbangi dengan biaya terkait risiko utang. Struktur modal target adalah campuran utang, saham preferen, dan ekuitas bersama yang dengannya perusahaan bermaksud untuk meningkatkan mood. Alasan mengapa peringkat obligasi dan biaya utang bergantung pada jumlah yang dipinjam? Karena Ketika perusahaan meminjam lebih banyak uang, perusahaan meningkatkan risiko keuangannya yang menyebabkan peringkat obligasi perusahaan menurun, dan biaya utangnya meningkat. pengaruh peningkatan utang terhadap biaya ekuitas bagi perusahaan adalah Jika tingkat utang meningkat, risiko perusahaan meningkat. Kami telah mengamati peningkatan biaya utang. Namun, keberisikoan ekuitas perusahaan juga meningkat, menghasilkan ks yang lebih tinggi.
* Persamaan Hamada
Karena peningkatan penggunaan utang menyebabkan biaya utang dan ekuitas
meningkat, kita perlu mengestimasi biaya ekuitas yang baru. Persamaan Hamada mencoba

untuk mengukur peningkatan biaya ekuitas karena leverage keuangan. Menggunakan unlevered beta dari suatu perusahaan, yang mewakili risiko bisnis suatu perusahaan seolah-olah tidak memiliki utang.
L = U[ 1 + (1 - T) (D/E)]
* Struktur modal optimal Kampus Deli
EPS dimaksimalkan sebesar 50%, tetapi kepentingan utama adalah harga saham, bukan
E(EPS). Contoh tersebut menunjukkan bahwa kita dapat mendorong E(EPS) dengan menggunakan lebih banyak hutang, tetapi risiko yang dihasilkan dari peningkatan leverage lebih besar daripada mengimbangi keuntungan dari E(EPS) yang lebih tinggi. Jika ada risiko bisnis yang lebih tinggi, maka kemungkinan kesulitan keuangan akan lebih besar pada setiap tingkat hutang, dan struktur modal yang optimal adalah yang memiliki hutang lebih sedikit. Di sisi lain, risiko bisnis yang lebih rendah akan mengarah pada struktur modal yang optimal dengan utang yang lebih banyak.
* Faktor yang perlu dipertimbangkan ketika menetapkan target struktur modal perusahaan
o Rasio utang rata-rata industri.
o Rasio TIE dalam berbagai skenario.
o Sikappemberipinjaman/lembagapemeringkat. o Kapasitas pinjaman cadangan.
o Pengaruh pembiayaan terhadap pengendalian. o Strukturaset.
o Tarif pajak yang diharapkan
* Teori Ketidakrelevanan Modigliani-Miller
Grafik menunjukkan manfaat pajak MM vs teori biaya kebangkrutan. Logis, tetapi
tidak menceritakan keseluruhan struktur modal. Masalah utama-- menganggap investor memiliki informasi yang sama dengan manajer. Signaling theory menyarankan perusahaan harus menggunakan hutang lebih sedikit daripada yang disarankan MM. Kapasitas utang yang tidak terpakai ini membantu menghindari penjualan saham, yang menekan harga saham karena efek pensinyalan.
Perlu membuat kalkulasi seperti yang kami lakukan, tetapi juga harus mengenali bahwa input adalah "perkiraan". Sebagai hasil dari angka yang tidak tepat, keputusan struktur modal memiliki kandungan pertimbangan yang besar. Kami berakhir dengan struktur modal yang sangat bervariasi di antara perusahaan, bahkan yang serupa di industri yang sama.