Potensi Dampak Brexit terhadap Perekonomian Global

Bank Sentral Eropa akan terdorong untuk meningkatkan level intervensi lagi, karena premi risiko di seluruh kawasan meningkat. Di antara anggota zona euro yang lebih besar, Italia berada dalam posisi yang sangat rentan --- sekarang menjadi lebih rentan. Setiap pukulan bagi anggota pinggiran zona euro juga semakin membuat performa Jerman di zona euro semakin tidak berkelanjutan. 

Pada titik ini, elemen-elemen kunci dari skenario kasus makro global kami tetap tidak berubah di beberapa daerah mereka semakin diperkuat. Sementara tidak ada yang bisa meramalkan urutan peristiwa yang tepat, terutama yang bersifat fundamental politik dan sosial, busur umum makroekonomi global terus mengikuti konfigurasi dasar, dan kami akan terus menggunakan pola itu sebagai panduan untuk global kami skenario kasus dasar. Di antara elemen-elemen kunci dari skenario kasus dasar kami karena mereka dipengaruhi oleh suara Brexit:

AS tetap menjadi ekonomi global utama yang paling stabil, tetapi penyebaran ketidakpastian antara AS dan UE kini telah meningkat. Ini lebih lanjut memiringkan kondisi makro untuk kepentingan pasar AS vs UE. Tapi pandangan yang relatif bullish ini (penekanan pada kata "relatif") dipengaruhi oleh tanda-tanda siklus ekonomi yang semakin matang. 

Stabilitas berarti AS dapat berkembang lebih lama dari kawasan ekonomi utama lainnya, tetapi tidak akan tetap kebal dari tekanan global negatif yang baru saja menjadi lebih negatif. Ketidakpastian dapat menciptakan insentif tambahan bagi The Fed untuk mempertimbangkan kembali kenaikan suku bunga jangka pendek.

Siklus ekspansi Zona Euro relatif lemah dan sebagian besar diuntungkan dari datangnya basis yang rendah. Kami sebelumnya telah memperingatkan bahwa siklus ini cenderung relatif singkat. Pemungutan suara Brexit mungkin akan menggetarkan selera bank-bank Eropa akan risiko, mendukung gagasan bahwa siklus ekspansi ini dapat dipersingkat.

Zona Euro (dan sekarang Uni Eropa yang lebih luas) menghadapi patah tulang yang dalam pada struktur yang menyatukannya. Kami terus mengharapkan beberapa tingkat perpecahan zona euro selama jangka menengah (yaitu, bukan tahun depan, tetapi sebelum 10 tahun) dalam skenario kasus dasar kami untuk wilayah tersebut. Yang mendasari tesis ini adalah pengakuan terhadap kekuatan geser terhadap ekonomi makro Zona Euro, tetapi hamparan lingkungan politik dan sosial berpotensi mengisi narasi tentang bagaimana potensi ekonomi dapat menjadi kenyataan.

Cina menghadapi tekanan negatif lebih lanjut pada tingkat pertumbuhan. Sebagian besar tekanan deselerasi secara intrinsik berasal dari dalam negeri. Namun, kemungkinan kebutuhan untuk mengimbangi lingkungan global yang lebih bergelombang akan semakin memperlambat kemajuan menuju model ekonomi baru, lebih lambat tetapi lebih kuat. 

Pergeseran ke dalam ekonomi Tiongkok yang kami antisipasi dalam skenario kasus dasar kami dapat difasilitasi atau dipercepat dengan pergantian batin yang serupa yang ditunjukkan oleh iklim politik dan sosial yang muncul di bagian lain dunia.

Secara umum, peristiwa baru-baru ini memperkuat pandangan kami bahwa kami akan terus berada dalam periode volatilitas politik yang meningkat tercermin di mana-mana dari Rusia ke Spanyol ke AS dalam pemilihan umum yang akan datang. Akhirnya, elemen-elemen individual dari skenario kasus dasar ini secara kolektif merangkum skenario kasus basis global kami. 

Kita sekarang tujuh tahun dari Resesi Hebat 2009, ketika ekonomi global berkontraksi. Siklus ekspansi terpanjang sejak 1980 baru 11 tahun, terpendek tujuh tahun. Sementara siklus pertumbuhan tidak selalu mati karena usia tua, mereka juga tidak hidup selamanya. Skenario kasus dasar kami adalah bahwa resesi akan kembali mengunjungi sebelum akhir dekade di AS, dan akan memiliki dampak di sebagian besar negara. Dengan kata lain, kami memberikan siklus ekspansi global saat ini tidak lebih dari tiga tahun untuk hidup.