Sebagai contoh, misalkanIBM dibuka pada 50 dan ditutup pada 30. Itu tidak selalu berartibahwa selama beberapa titik di hari perdagangan seorang investor dapat memilikimemperdagangkan IBM dengan harga 40 (atau harga lainnya antara 50 dan 30). Agak,harga suatu saham bergerak secara diskontinyu dalam arti bahwa pada satu waktusaat itu mungkin diperdagangkan pada 45 dan pada saat berikutnya tidak dapat dijuallebih dari 35 berikutnya.
Adanya persistensi harga yang bergantian (efek Joseph)dan diskontinuitas harga (efek Nuh) menunjukkan kronologis ituwaktu — konsep linier — bukan ukuran temporal yang paling tepatfenomena pasar modal publik. Saat penetapan harga tidak berkelanjutan—efek Nuh — mendominasi pasar, ayunan besar terjadi danharga ket relatif tidak stabil karena waktu dan perdagangan intrinsikaktivitas melebihi waktu kronologis dan pengumpulan informasi.Ketika kegigihan harga — efek Joseph — mendominasi pasar,harga relatif stabil karena waktu intrinsik sekitarsama dengan atau lebih lambat dari waktu kronologis.
Pelopor keuangan perilaku telah menemukan bukti substansialDence mendukung dua Buffett yang sudah lama dipegang dan paling masuk akalproposisi. Yang pertama adalah bahwa sementara harga saham di cakrawala pendekmemantul di banyak, harga dan nilai wedging, di cakrawala panjangharga harus sesuai dengan nilai. Seperti Andrei Shleifer dari Harvardmenaruhnya, meringkas studi:
"Saham dengan penilaian sangat tinggirelatif terhadap aset atau pendapatan mereka (pertumbuhan atau saham glamor), yangcenderung menjadi saham perusahaan dengan pertumbuhan pendapatan yang sangat tinggiselama beberapa tahun sebelumnya, dapatkan hasil penyesuaian risiko yang relatif rendahternyata di masa depan, sedangkan saham dengan valuasi rendah (value stock)dapatkan hasil yang relatif tinggi.
Bukti yang menunjukkan bahwa berinvestasi dalam kelompok yang terakhirsaham (diberi label “nilai saham” yang salah, tetapi label ini berguna untukplify the discussion) menawarkan pengembalian yang unggul atas cakrawala panjang. Bagaimana-pernah diukur, bukti yang dikumpulkan Shleifer dan rekan-rekannyamenunjukkan bahwa "nilai" saham mengungguli saham "pertumbuhan" oleh spreadsekitar 8 hingga 10% per tahun di cakrawala panjang.
Pada awal 1981, Shiller menunjukkan bahwa harga pasar saham jugavolatile sesuai dengan EMT. Teman-teman Shiller pada saat itu tertusukdia untuk penghujatan ini, tetapi penelitiannya telah bertahan dan menarikpengikut yang masih kecil tetapi terus bertambah, termasuk mantan pro- gram Harvardpenilai Lawrence Summers, yang menjadi sekretaris perbendaharaan.Shiller meneliti hubungan antara perubahan harga.
Lawrence A. Cunningham. 2001. How To Think Like Benjamin Graham And Invest Like Warren Buffett. New York : McGraw-Hill.
